Персональный подбор финансовых решений на каждый день

В условиях свободного движения капитала движение ключевой ставки в любом направлении оказывало бы существенное влияние на курс. Сейчас движения капитала нет и трансмиссионный механизм удлинился.

Мы полагаем, что основные варианты возможного решения по ставке, — это или сохранение её на уровне 18%, или снижение на 100 б.п. (базисных пунктов — ред.) до 17%. Более значительное снижение кажется маловероятным. Аргументы в пользу снижения ключевой ставки — это торможение роста экономики и более выраженное, чем ждал ЦБ, замедление инфляции. В пользу же сохранения — рост инфляционных ожиданий как населения, так и бизнеса, а также связанные с фискальной сферой риски.

Не исключено, что ЦБ проявит больше осторожности в шаге/сигнале – в частности, из-за повышения инфляционных ожиданий, ускорения роста потребления и зарплат, ускоренных темпов роста цен на бензин, рисков бюджетной политики (...), геополитической ситуации (...). По информации Bloomberg, Евросоюз рассматривает возможность введения вторичных санкций против стран-партнёров России в рамках 19-го пакета санкций.

Ожидаем в сентябре снижение ключевой ставки на 2 п.п. (процентных пункта — ред.), до 16%. Экономика выросла на 1,1% за первое полугодие, при этом в июле, согласно оценкам Минэка, рост составил 0,4%. Траектория развития экономики идёт по нижней границе прогнозной траектории Банка России.

Рынок свопов на процентную ставку сейчас закладывает снижение примерно на 2 процентных пункта, но он может «перезабегать» в оценке действий ЦБ. С моей точки рения, снижение на 100 базисных пунктов выглядит более вероятным.

Движение ставок по кредитам и депозитам вниз продолжится — динамика зависит не только от ближайшего решения ЦБ, но и от общих долгосрочных ожиданий по снижению ключевой ставки. Однако масштаб снижения может быть больше или меньше в зависимости от решения и сигнала ЦБ. Ставки по коротким вкладам, по всей видимости, останутся наиболее высокими, в них нельзя исключать и точечных маркетинговых повышений в зависимости от потребности каждого банка в ликвидности.